很多人以为加拿大房市的问题是利率太高。但对于越来越多家庭来说，更大的问题是：当年锁定的超低利率房贷，开始陆续到期了。

2026年，加拿大正经历历史上最大规模的房贷续贷潮。加拿大央行估计，到2026年底将有180万笔住宅房贷到期续期。涉及本金总额接近3500亿加元。WOWA.ca对六大银行的追踪数据显示，仅2026年8月到2027年7月这一年间，就有26.6%的房贷到期，金额高达3885亿加元。

这不是一个抽象的数字。对于普通家庭来说，这意味着每月要多付几百甚至上千加元。

让我们算一笔账。2021年，一个家庭以1.99%的五年期固定利率贷款80万买房，月供大约3387元。到了2026年续贷时，同样的贷款在4.49%的利率环境下，月供变成4424元。每月多出1037元，每年多出12444元。这意味着这个家庭需要多挣大约一万八千加元的税前收入才能维持原来的生活水平。而加拿大的平均工资增长率只有3%到4%。

这就是为什么经济学家把这次续贷潮称为"150亿加元的消费黑洞"——当180万个家庭的月供增加，这些钱不是从别的地方省出来的，而是从日常消费中硬挤出来的。

但真正让这个问题复杂的是，新买家也进不来。

压力测试依然严格。首付要求高。房价仍远高于收入增长速度。而青年就业市场在恶化——14.3%的青年失业率意味着潜在首次购房者的收入预期越来越不稳定。银行审批房贷时，债务收入比和就业稳定性是两个最看重的指标，而年轻人恰恰在这两方面都最弱。

加拿大房市正在经历一场罕见的"双向挤压"。

左边是老业主：月供增加，现金流恶化，投资回报下降。右边是新买家：贷款难度增加，负担能力下降，入市时间不断推迟。两股力量共同压制市场成交。

这也是为什么许多城市出现成交量疲软、库存增加、价格调整的现象。

从贷款结构来看，这个问题在不同地区差异很大。CMHC的分析指出，某些省份的续贷压力明显高于其他地区。那些在2020-2021年房价涨幅最大、贷款额度最高的城市，续贷冲击也最严重。

更深层的问题是，很多人认为只要央行继续降息，市场就能恢复。但真正的问题可能是：收入增长是否跟得上住房成本。如果工资增长只有3%到4%，而续贷后月供增加30%到40%，即使利率下降，住房负担能力改善也会十分有限。

过去十年，加拿大房市最大的推动力是杠杆扩张。而今天，市场正在进入新的阶段：从"如何借更多的钱买房"，变成"如何承受更高的持有成本"。

未来两年最值得关注的，或许不再是房价本身，而是续贷潮与首次购房者之间的供需错位。老业主在挣扎着应对更高的月供，新买家被挡在市场之外。中间缺少了一个能接住这个市场的群体。