加拿大房市正在经历历史上最严重的一次调整。根据国际清算银行（BIS）的数据，加拿大住宅房价在2026年第一季度继续下跌了0.8%，自去年以来累计跌幅达到4.8%。从2022年第一季度的峰值算起，名义价格已经下跌了20.1%，直接回退到2021年第一季度的水平。

把通胀也算进去的话，情况更难看。实际（经通胀调整）房价在2026年一季度下跌了1.3%，比去年低了6.8%。自2022年峰值以来，实际房价暴跌了29.3%，而且还在继续往下走。换句话说，加拿大房价的实际购买力已经回到了2016年的水平——整整十年前。

回顾加拿大历史上的全国性房价调整，其实只有两次比较像样的。第一次是80年代末到90年代初，价格从1989年第一季度见顶后在1990年第二季度下跌了9.4%。第二次是2008年金融危机后，从2008年第二季度到2009年第一季度跌了8.8%。这两次跌幅跟现在比都不够看。

值得注意的一点是，这次调整的持续时间特别长。从2022年到2026年已经接近四年，而之前最长的一次调整花了9年半。上一次房价上涨周期从2009年到2022年，名义价格上涨了183.5%，实际价格上涨了119.1%。这么大的涨幅，现在一点一点吐回去，对年轻人来说可能意味着买房的机会正在慢慢回来——但也取决于利率能不能进一步下降。

目前加拿大央行利率还在相对低位，但要想回到80年代那种21%的利率水平几乎不可能。政策制定者能做的有限，安省给多伦多公寓开发商的13亿刀救助计划也好，加拿大提供55年期的政府支持贷款也罢，本质上都是在把风险转移到纳税人身上。每一轮泡沫的代价最终都是下一代来买单，而多伦多等城市的年轻人口已经开始流失了。对于一直等着房价回调才能上车的人来说，这场调整确实带来了希望——但前提是利率不要再往上走。年轻人面临的困境是，虽然房价回到了十年前水平，但收入增长远远追不上房贷成本的下降。加拿大这个历史上最大的房市调整到底会持续多久，还得看央行的下一步动作和全球经济的大环境。